翼菲智能持续吃亏毛利率向好：“沉营销轻研发

　　近期，港交所受理了浙江翼菲智能科技股份无限公司（以下简称，翼菲智能）的IPO申请，保荐机构为农银国际。据统计，2025年开年以来，已有十余家机械人公司赴港上市。除了能看出机械人赛道的融资热外，不少机械人行业的相关企业也伴有大额吃亏、现金流持续失血等特点，此次赴港的翼菲智能也不破例。天眼查显示，翼菲智能成立于2012年，公司是一家分析性工业机械人企业，专注于工业机械人的设想、研发、制制及贸易化，并供给机械人分析处理方案，深耕轻工行业。官网引见，翼菲智能全面的工业机械人产物组合，涵盖并联机械人、挪动机械人、SCARA机械人、晶圆搬运机械人及六轴工业机械人，并具备自从研发的焦点手艺-节制及视觉系统。并供给基于智能从动化系统的分析机械人处理方案，以应对智能制制中的特定使用场景，包罗上下料、分拣、拾取和放置、包拆、视觉检测、拆卸及涂胶系统等。按照弗若斯特沙利文演讲，按2024年收入计，翼菲智能是中国专注于轻工行业的工业机械人及相关机械人处理方案供应商中排名第五的国内企业。招股书显示，翼菲智能的机械人本体凡是为尺度化产物，次要包罗并联机械人（Bat系列）、挪动机械人（Camel系列）、多关节机械人（次要包罗SCARA机械人（Python系列）、六轴机械人（Mantis系列）、晶圆搬运机械人（Lobster系列））、节制器及视觉系统（次要包罗通用节制器（Gorilla系列）、公用节制器（Kingkong系列）及视觉检测器）以及取机械人本体兼容的配件及相关售后办事。机械人处理方案为满脚客户特定需求的定制化手艺项目，凡是包罗机械人本体、定制设想部件、机械零部件、集成节制系统及调试。从2022年-2024年（以下简称，演讲期内），机械人处理方案发生收入别离为1。54亿元、1。75亿元和2。12亿元，占当期收入的95。0%、87。2%和79。2%，为公司次要收入来历。公司的其他收入次要来自机械人本体，包罗并联机械人、挪动机械人、多关节机械人、节制器及视觉系统、其他。期内来自机械人本体的收入别离为814。3万元、2567。3万元和5572。4万元，占当期收入的5%、12。8%和20。8%。得益于机械人产物组合的扩展，翼菲智能的营收规模正在期内实现不变扩张。演讲期内，公司实现停业收入别离为1。62亿元、2。02亿元和2。68亿元。而因为2022年、2023年，翼菲智能正在规模化出产该等机械人本体之前发生较高的初始结构成本，演讲期内，公司的毛利率别离为26。7%、18。3%和26。5%，呈现先降后升的趋向。利润层面，翼菲智能自成立以来一曲处于净吃亏形态，公司估计于往绩记实期间之后仍将继续呈现净吃亏。演讲期内，翼菲智能的年内吃亏别离为5755。3万元、1。11亿元和7149。5万元，经调整吃亏净额别离为5057。3万元、1。06亿元和5232。5万元。招股书引见，公司处于产物及处理方案贸易化的相对晚期阶段，公司仅于往绩记实期间实现收入增加后，于2024年才达到新上市申请人指南第2。5章“特专科技公司”中的收入要求。投资人、资深人工智能专家郭涛认为，机械人行业“高成长陪伴高吃亏”的共性根源，可归纳为四大焦点维度。正在研发投入层面，投入强度取盈利周期存正在布局性错配，以翼菲智能为例，手艺贸易化需历经产物验证、场景适配等长周期流程，构成投入取产出的时间差。“正在规模效应层面，行业规模化劣势未充实，产能操纵率偏低间接推高单元成本，叠加焦点零部件进口依赖激发的供应链成本压力，双沉要素配合挤压利润空间。正在收入机制层面，项目制收入确认模式耽误盈利径，且系统集成营业需垫付大量营运资金，进一步加剧企业现金流压力。”正在市场拓展层面，行业扩张期计谋投入多前置，海外结构、产能扩建及发卖收集搭建等本钱性收入，短期内难认为现实利润增加点。这些要素彼此交错，构成行业特有“高成长-高吃亏”成长特征，需通过手艺迭代、供应链优化及运营效率提拔实现破局。为连结本身的手艺劣势以及市场所作力，翼菲智能一曲投入着高位的研发费用。不外《港湾贸易察看》留意到，公司的研发费用相较于统一期间的行政、发卖及营销等费用，呈现了较着的下滑。演讲期内，翼菲智能的研发费用别离为3417。1万元、3314。3万元和3865。7万元，占当期收入的21。1%、16。5%和14。4%。年度研发开支比例别离为45。2%、37%以及29。3%。也留意到，正在发卖及营销开支中，售后办事金额大幅飙升，期内别离为138。9万元、290。4万元以及1200。5万元。以2024年为例，该年度翼菲智能的研发费用要较着低于发卖及营销开支。而公司正在运营收入方面的侧沉，几多让对于公司研发投入的主要性打上问号。另一边，翼菲智能的全体存货程度面对减值的风险。演讲期各期末，公司的存货别离为1。47亿元、1。21亿元和1。39亿元，存货周转别离为390天、297天及241天，存货减值至可变现净值别离为2410万元、5800万元和1260万元。其他财政数据上，演讲期各期末，翼菲智能的商业应收款子及应收单据别离为2811。2万元、5229。3万元和1。38亿元，商业应收款子周转别离为46天、65天及120天。翼菲智能暗示：商业应收款子大幅添加次要因为公司应收供给更具吸引力及矫捷性的付款条目做为客户获取策略的一部门的商业应收款子添加。截至2025年4月30日，翼菲智能2024年度的商业应收款子及应收单据中7110万元（约占48。5%）已结清。公司认为商业应收款子不存正在严沉可收回性问题，且按照其后结算情况，已做出充脚拨备。演讲期各期末，公司的商业对付款子及对付单据别离为4167。1万元、5621。3万元和元；其他对付款子及应计费用别离为2210。4万元、2584。3万元、2380。1万元；合约欠债别离为6049。4万元、5489。1万元和3520。8万元。商业对付款子及对付单据的增加次要因为为支撑营业增加而添加原材料及零部件采购。持续吃亏叠加存货、对付款子等各方的压力，也让翼菲智能的现金流。演讲期各期末，翼菲智能的运营勾当发生的现金流量净额别离为-4415。3万元、-8674。9万元和-6958。2万元，期内持续流出。截至演讲期各期末，翼菲智能的岁暮现金及现金等价物别离为2577。7万元、1909。2万元和2289。5万元，流动比率别离为219。7%、124。5%和100%。而正在2023年、2024年，公司的计息银行告贷别离为4561。9万元和1。35亿元，远远高于当期的账面资金程度。更值得的是，从2022年至2024年，公司的资产欠债比率由43。84%飙升至88。42%，财政杠杆急剧升高，财政风险显著增大。此次IPO，翼菲智能打算将募集资金次要用于：2026年至2030年间机械人手艺的开辟；2026年至2030年的出产线年供应链上下逛的投资；2026年至2030年弥补营运本钱。招股书显示，翼菲智能别离于济南市及浙江省杭州市有两个出产设备。截至2024岁暮，翼菲智能济南出产线年杭州的产能操纵率为72%。全体产能消化能力偏低。演讲期各期末，公司向董事、最高行政人员及监事的薪酬合计别离为405。8万元、404。0万元和1173。6万元。2022年-2024年三年时间，施行董事张子超的合计薪酬别离为221。8万元、222。9万元和917。3万元，三年时间增幅高达313。57%。据悉，张子超，39岁，自2022年1月起担任董事，并于2025年6月调任为施行董事。彼于2013年1月插手公司，担任副总司理，并于2023年4月获委任为施行副总裁。次要担任协帮董事利益置本集团的全体营运及办理。插手本集团前，于2011年2月至2013年1月，任职于震雄机械（深圳）无限公司（一家次要处置注塑机出产的公司）工程研发部，次要担任注塑机的研发。（港湾财经出品）？。